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1月10日，人民銀行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元。

相比2019年以來的數(shù)據(jù)（2019、2020、2021年分別為9.7萬億元、11.3萬億元和9.9萬億元），住戶存款的超額儲蓄規(guī)模達(dá)6萬億元左右。

超額儲蓄如何來？天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，一方面，受收入下滑、收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響，居民消費(fèi)支出增速明顯下滑，且同比降幅大于收入。另一方面，房企資金鏈問題和理財(cái)投資收益下行也造成居民部門減少了購房和理財(cái)?shù)韧顿Y性支出，而這部分才是2022年超額儲蓄的主要來源。

那么，進(jìn)入2023年，超額儲蓄如何轉(zhuǎn)化？能否轉(zhuǎn)化為消費(fèi)呢？

民生宏觀團(tuán)隊(duì)指出，2023年居民超額儲蓄能否釋放，關(guān)鍵在于居民能否走出壓抑的風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂狀態(tài)。即決定居民超額儲蓄能否釋放的關(guān)鍵變量在于全社會風(fēng)險(xiǎn)偏好能否被有效激活，而非取決于簡單的消費(fèi)場景是否有所修復(fù)。

招商證券表示，2021年10月是本輪居民存款儲蓄率和凈儲蓄增速的上行起點(diǎn)，主要源于地產(chǎn)調(diào)控政策下融資需求弱、疫情影響、貨幣政策寬松。但其稱，2023年后高增的儲蓄率有望見頂，目前正來到一個(gè)關(guān)鍵性的拐點(diǎn)。因2022年政策著力擴(kuò)大內(nèi)需，預(yù)計(jì)GDP增速回升至4.5％-5％，居民預(yù)期得到改善，同時(shí)疫情防控政策優(yōu)化，居民消費(fèi)將逐漸恢復(fù)。

另外，因去年資本市場和房地產(chǎn)市場大幅調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)出清，今年超額儲蓄會有一部分隨著權(quán)益市場賺錢效應(yīng)的恢復(fù)，流入至股票、基金和理財(cái)產(chǎn)品。招商證券認(rèn)為，理論上2023年居民除了購房以外的消費(fèi)和投資的增加額為1.63萬億元。其中，約有8000億元將會用于投資（股票和基金），8000億元左右用于消費(fèi)的增長。天風(fēng)宏觀則預(yù)測，逾1萬億元規(guī)模的資金或?qū)⒂诮衲曛匦屡渲萌胭Y本市場。

文/廣州日報(bào)·新花城記者 林曉麗

關(guān)鍵詞： 招商證券 風(fēng)險(xiǎn)偏好 資本市場 賺錢效應(yīng) 天風(fēng)證券